編者按：3月27日，社交平臺(tái)Soul的母公司SoulmateInc（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“Soul”）再次向港交所遞交了招股書(shū)，聯(lián)席保薦人為中國(guó)國(guó)際金融香港證券有限公司、MerrillLynch(AsiaPacific)Limited。該公司曾于去年6月30日首次遞表，該檔顯示為失效狀態(tài)。

招股書(shū)顯示，Soul是為中國(guó)年輕一代而設(shè)的虛擬社交平臺(tái)，其打破地域及社交限制，讓人們通過(guò)興趣及虛擬身份建立及維持廣泛的關(guān)系。公司旨在以Soul賦予自我價(jià)值表達(dá)的能力，促進(jìn)真實(shí)關(guān)系的建立，從而形成可基于用戶(hù)創(chuàng)意自我迭代的虛擬社交游樂(lè)園。

【資料圖】

招股書(shū)顯示，創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官?gòu)堣赐ㄟ^(guò)信托通過(guò)SoulgateHolding（一間于英屬維爾京群島注冊(cè)成立的有限公司，并由張璐控制）持有公司的權(quán)益。因此，發(fā)行后，張璐及SoulgateHolding將各自為Soul的控股股東。

Soul擬將募集資金分別用于下列用途：為促進(jìn)公司持續(xù)在創(chuàng)新技術(shù)及社交元宇宙發(fā)展及投資的策略，將用于研發(fā)以改進(jìn)及升級(jí)專(zhuān)有技術(shù)，提高數(shù)據(jù)分析能力，并開(kāi)發(fā)技術(shù)（包括人工智能輔助自然語(yǔ)言處理、人工智能算法以及人工智能輔助視覺(jué)及聽(tīng)覺(jué)內(nèi)容生成）；為促進(jìn)公司用戶(hù)增長(zhǎng)及留存的戰(zhàn)略，將用于進(jìn)一步擴(kuò)大及保留公司的用戶(hù)群，并加強(qiáng)公司的品牌，從而促進(jìn)可持續(xù)及高質(zhì)量的用戶(hù)增長(zhǎng)；將用于開(kāi)發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)品及功能，以吸引用戶(hù)并進(jìn)一步增強(qiáng)變現(xiàn)潛力；將用于營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

2022年至2022年，Soul收入分別為4.98億元、12.81億元、16.67億元，2021年、2022年增長(zhǎng)率分別為157.3%、30.1%，增速放緩；年內(nèi)虧損分別為5.79億元、13.24億元、5.08億元。經(jīng)計(jì)算，Soul三年累計(jì)虧損24.12億元。

同期，Soul錄得經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流出分別為人民幣238.2百萬(wàn)元、人民幣794.0百萬(wàn)元及人民幣201.3百萬(wàn)元，主要由于公司于日常運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生凈虧損。

據(jù)投資者網(wǎng)，Soul目前正在面臨著一個(gè)“業(yè)績(jī)”和“月活”之間二選一的難題。Soul的營(yíng)收增速降至30%的水平，虧損則顯著收窄。但最明顯的代價(jià)出在“人”上，2022年Soul的月活出現(xiàn)了下降，報(bào)告期內(nèi)分別為2080萬(wàn)、3160萬(wàn)和2940萬(wàn)。

二次遞表港交所

招股書(shū)顯示，Soul是為中國(guó)年輕一代而設(shè)的虛擬社交平臺(tái)，其打破地域及社交限制，讓人們通過(guò)興趣及虛擬身份建立及維持廣泛的關(guān)系。Soul為一個(gè)非基于顏值的社交網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，用戶(hù)可通過(guò)各種互動(dòng)及游戲化的互動(dòng)方式在虛擬空間通過(guò)使用虛擬身份進(jìn)行社交及鏈接，并擁有數(shù)字資產(chǎn)。

根據(jù)艾瑞咨詢(xún)報(bào)告，Soul為中國(guó)首個(gè)所有用戶(hù)通過(guò)虛擬身份以avatars進(jìn)行互動(dòng)的社交網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)。公司旨在以Soul賦予自我價(jià)值表達(dá)的能力，促進(jìn)真實(shí)關(guān)系的建立，從而形成可基于用戶(hù)創(chuàng)意自我迭代的虛擬社交游樂(lè)園。

招股書(shū)顯示，創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官?gòu)堣赐ㄟ^(guò)信托通過(guò)SoulgateHolding（一間于英屬維爾京群島注冊(cè)成立的有限公司，并由張璐控制）持有公司的權(quán)益。因此，發(fā)行后，張璐及SoulgateHolding將各自為Soul的控股股東。

SoulgateHolding由ZedraTrustCompany(Cayman)Limited全資擁有，ZedraTrustCompany(Cayman)Limited作為不可撤銷(xiāo)信托受托人（張璐為委托人）。信托受益人包括張璐及其指定的家族成員。此外，根據(jù)投票代理，張璐已獲得授意像架構(gòu)所持相當(dāng)于公司36,500,000股普通股（按轉(zhuǎn)換基準(zhǔn)）的優(yōu)先股的投票權(quán)。

Soul擬將募集資金分別用于下列用途：為促進(jìn)公司持續(xù)在創(chuàng)新技術(shù)及社交元宇宙發(fā)展及投資的策略，將用于研發(fā)以改進(jìn)及升級(jí)專(zhuān)有技術(shù)，提高數(shù)據(jù)分析能力，并開(kāi)發(fā)技術(shù)（包括人工智能輔助自然語(yǔ)言處理、人工智能算法以及人工智能輔助視覺(jué)及聽(tīng)覺(jué)內(nèi)容生成）；為促進(jìn)公司用戶(hù)增長(zhǎng)及留存的戰(zhàn)略，將用于進(jìn)一步擴(kuò)大及保留公司的用戶(hù)群，并加強(qiáng)公司的品牌，從而促進(jìn)可持續(xù)及高質(zhì)量的用戶(hù)增長(zhǎng)；將用于開(kāi)發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)品及功能，以吸引用戶(hù)并進(jìn)一步增強(qiáng)變現(xiàn)潛力；將用于營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

營(yíng)收增速放緩三年累計(jì)凈虧損24億元

2022年至2022年，Soul收入分別為4.98億元、12.81億元、16.67億元，2021年、2022年增長(zhǎng)率分別為157.3%、30.1%；年內(nèi)虧損分別為5.79億元、13.24億元、5.08億元。經(jīng)計(jì)算，Soul三年累計(jì)虧損24.12億元。

Soul在招股書(shū)中表示，公司的虧損凈額于2020年及2021年有所增加，乃由于公司處于高增長(zhǎng)階段，并透過(guò)投資于公司的品牌策略性地專(zhuān)注于擴(kuò)大用戶(hù)群。于2022年，公司的虧損凈額減少，主要是由于銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)支出減少，作為公司收購(gòu)及挽留具有較高變現(xiàn)潛力的用戶(hù)以更好地持續(xù)把握未來(lái)增長(zhǎng)機(jī)遇的策略的一部分。

于2020年、2021年及2022年，Soul錄得經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流出分別為人民幣238.2百萬(wàn)元、人民幣794.0百萬(wàn)元及人民幣201.3百萬(wàn)元，主要由于公司于日常運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生凈虧損。

具體而言，Soul產(chǎn)生大量銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支，乃由于公司策略性地投資于公司的品牌知名度、用戶(hù)增長(zhǎng)及用戶(hù)參與度，以把握機(jī)遇，并吸引更龐大的用戶(hù)群，從而于未來(lái)產(chǎn)生更大的盈利能力。Soul亦大力投資研發(fā)活動(dòng)，以改善公司的技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施及創(chuàng)新公司的產(chǎn)品。2021年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出與2020年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出相比有所增加乃主要由于所產(chǎn)生的虧損增加所致（主要因銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支增加所帶動(dòng)），部分被營(yíng)運(yùn)資金減少所抵銷(xiāo)。2022年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出較2021年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出減少乃主要?dú)w因于所產(chǎn)生的虧損減少（主要因銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支減少所帶動(dòng)），部分被營(yíng)運(yùn)資金增加所抵銷(xiāo)。

截至2020年、2021年及2022年12月31日，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物分別為人民幣626.0百萬(wàn)元、人民幣910.4百萬(wàn)元及人民幣668.4百萬(wàn)元。

于2020年、2021年及2022年，Soul分別錄得毛利率79.9%、85.2%及86.3%。

招股書(shū)顯示，Soul主要通過(guò)增值服務(wù)（包括虛擬物品及會(huì)員訂閱）變現(xiàn)。Soul幣為用戶(hù)提供了購(gòu)買(mǎi)各種虛擬物品及特權(quán)的選項(xiàng)，進(jìn)一步提升其在Soulapp的體驗(yàn)，包括avatars（定制avatars及avatars創(chuàng)建道具）、虛擬禮物、游戲道具及推薦特權(quán)。公司絕大部分的虛擬物品及特權(quán)均通過(guò)Soul幣購(gòu)買(mǎi)。

Soul透過(guò)提供增值服務(wù)產(chǎn)生絕大部分收入。于業(yè)務(wù)紀(jì)錄期，增值服務(wù)收入分別占2020年、2021年及2022年總收入的97.4%、93.9%及91.1%。

投資者網(wǎng)：面臨“業(yè)績(jī)”和“月活”二選一難題

據(jù)投資者網(wǎng)，通讀Soul在招股書(shū)中披露的若干關(guān)鍵數(shù)據(jù)，能明顯感受到Soul目前正在面臨著一個(gè)“業(yè)績(jī)”和“月活”之間二選一的難題。

在“錢(qián)”這一方面，Soul取得了不錯(cuò)的進(jìn)展。報(bào)告期內(nèi)（2020-2022年），Soul的營(yíng)收保持著增長(zhǎng)，分別為4.98億元、12.81億元和16.67億元。經(jīng)調(diào)整凈虧損在2022年大幅收窄，分別為5.79億元、13.24億元、5.08億元。2022年的虧損回到了2020年的水平，但營(yíng)收是當(dāng)時(shí)的3倍。

同時(shí)，付費(fèi)用戶(hù)月均收入（ARPPU）也持續(xù)走高，分別為43.5元、60.5元、75.3元，單一付費(fèi)用戶(hù)在APP內(nèi)的消費(fèi)能力正在變強(qiáng)。用戶(hù)付費(fèi)意愿在2022年也有小幅增長(zhǎng)，用戶(hù)付費(fèi)比率分別為4.5%、5.2%、5.7%。

只跟自己比的話，Soul的營(yíng)收增速降至30%的水平，虧損則顯著收窄，但代價(jià)呢？

最明顯的代價(jià)出在“人”上，2022年Soul的月活出現(xiàn)了下降，報(bào)告期內(nèi)分別為2080萬(wàn)、3160萬(wàn)和2940萬(wàn)。其中2021年和2022年的付費(fèi)用戶(hù)數(shù)量幾乎沒(méi)有變動(dòng)，均為170萬(wàn)人左右。很明顯，2022年的Soul發(fā)生了一些變化，使各項(xiàng)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)與往年迥然不同。

最明顯的變化表現(xiàn)在營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支上，2022年Soul的營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支出現(xiàn)了大幅下滑，各期末分別為6.21億元、15.13億元和8.44億元。而2022年的研發(fā)、行政開(kāi)支卻較2021年變化不大。

可以看出，Soul的營(yíng)收、月活、ARPPU走向與營(yíng)銷(xiāo)支出相關(guān)度頗高。Soul在2022年砍掉了接近一半的營(yíng)銷(xiāo)支出，換來(lái)了虧損的大幅收窄。這種做法的后果幾乎立即顯現(xiàn)出來(lái)，月活用戶(hù)數(shù)量在當(dāng)年就停止增長(zhǎng)，甚至出現(xiàn)了萎縮。

探探、陌陌背后的母公司摯文集團(tuán)旗下兩款A(yù)PP的月活早已觸及天花板，其中探探2022年第四季度的月活用戶(hù)僅有1840萬(wàn)，且近幾個(gè)季度并未發(fā)生明顯變化，陌陌的月活近幾年也一直在1億左右。但截至2022年末，摯文集團(tuán)已經(jīng)持續(xù)32個(gè)季度盈利。

反觀Soul，其2022年末月活比探探多出1000萬(wàn)，但年收入只比探探高22%。Soul還未實(shí)現(xiàn)盈利，但月活已經(jīng)開(kāi)始下滑，頗有些“未老先衰”的意思。