編者按：5月12日，江蘇東星智慧醫(yī)療科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“東星醫(yī)療”）首發(fā)申請(qǐng)將上會(huì)，保薦機(jī)構(gòu)為華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司，保薦代表人是莊晨、黃飛。東星醫(yī)療擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，本次公開(kāi)發(fā)行股票2504.3334萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。公司擬募集資金61,295.77萬(wàn)元，其中，28,283.71萬(wàn)元用于孜航醫(yī)療器械零部件智能制造及擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，16,486.71萬(wàn)元用于威克醫(yī)療微創(chuàng)外科新產(chǎn)品項(xiàng)目，16,525.35萬(wàn)元用于醫(yī)療外科器械研發(fā)中心項(xiàng)目。

東星醫(yī)療主要從事以吻合器為代表的外科手術(shù)醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括吻合器及其零配件制造、外科醫(yī)療設(shè)備制造和醫(yī)療器械代理業(yè)務(wù)。

截至招股書(shū)簽署日，公司的控股股東為萬(wàn)世平，公司實(shí)際控制人為萬(wàn)世平、萬(wàn)正元父子。其中，萬(wàn)世平直接持有公司股份2505.2934萬(wàn)股，占公司股份總數(shù)的33.35%，通過(guò)凱洲投資間接控制公司5.99%的股權(quán)；萬(wàn)正元直接持有公司股份163.50萬(wàn)股，占公司股份總數(shù)的2.18%。萬(wàn)世平、萬(wàn)正元合計(jì)控制公司41.51%的股份。2019年、2020年和2021年，公司均未實(shí)施股利分配。

2019年、2020年、2021年，東星醫(yī)療的營(yíng)業(yè)收入分別為29,560.28萬(wàn)元、37,442.78萬(wàn)元、44,649.77萬(wàn)元；主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為29,560.28萬(wàn)元、35,491.12萬(wàn)元、44,257.19萬(wàn)元；銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為32,112.89萬(wàn)元、40,660.58萬(wàn)元、48,025.04萬(wàn)元。

2019年、2020年、2021年，東星醫(yī)療的凈利潤(rùn)分別為4823.76萬(wàn)元、8027.56萬(wàn)元、11,106.95萬(wàn)元；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)4737.90萬(wàn)元、7970.29萬(wàn)元、11,025.15萬(wàn)元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)4494.57萬(wàn)元、7356.92萬(wàn)元、10,332.07萬(wàn)元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為4931.63萬(wàn)元、11,406.67萬(wàn)元、16,344.76萬(wàn)元。

東星醫(yī)療表示，根據(jù)管理層初步測(cè)算，公司2022年1-3月?tīng)I(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)為7400萬(wàn)元至8200萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)4.67%至15.98%；凈利潤(rùn)為1520萬(wàn)元至1680萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)18.93%至31.45%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為1390萬(wàn)元至1550萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)21.60%至35.60%。

2019年末、2020年末、2021年末，東星醫(yī)療資產(chǎn)總額分別為102,547.03萬(wàn)元、113,978.97萬(wàn)元、124,439.50萬(wàn)元，負(fù)債總額分別為38,068.47萬(wàn)元、15,341.51萬(wàn)元、14,695.09萬(wàn)元。

公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率均低于同行業(yè)上市公司，合并口徑資產(chǎn)負(fù)債率水平高于同行業(yè)上市公司。2019年末、2020年末、2021年末，東星醫(yī)療資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為37.12%、13.46%、11.81%，同行業(yè)公司資產(chǎn)負(fù)債率（合并）平均值分別為19.04%、14.06%、14.31%；流動(dòng)比率（倍）分別為0.80、2.75、3.11，同行業(yè)公司流動(dòng)比率（倍）平均值分別為3.29、9.90、5.28；速動(dòng)比率（倍）分別為0.53、2.10、2.4，同行業(yè)公司速動(dòng)比率（倍）平均值分別為2.37、9.01、4.43。

2021年，公司主要產(chǎn)品吻合器及其零配件單價(jià)下降。東星醫(yī)療的主要產(chǎn)品為外科手術(shù)吻合器及其零配件，報(bào)告期內(nèi)，相關(guān)產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入分別為16,496.85萬(wàn)元、24,407.31萬(wàn)元和31,855.55萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為55.81%、68.77%和71.98%，收入占比逐年上升。2019年、2020年、2021年，東星醫(yī)療吻合器類產(chǎn)品單價(jià)分別為206.16元/支、249.33元/支、238.81元/支；2020年、2021年，東星醫(yī)療吻合器零部件單價(jià)分別為4.01元/個(gè)、2.59元/個(gè)。

報(bào)告期內(nèi)， 東星醫(yī)療主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為 53.26%、56.82%和 57.52%。東星醫(yī)療表示，報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率高于可比上市公司的平均值，但低于天臣醫(yī)療的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率，主要是由于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)中除了吻合器及零配件業(yè)務(wù)，還包括代理銷售的醫(yī)療設(shè)備、低值醫(yī)療耗材等，相關(guān)產(chǎn)品的銷售毛利率較吻合器產(chǎn)品毛利率偏低，導(dǎo)致公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率低于天臣醫(yī)療的吻合器銷售毛利率。

2019年、2020年、2021年，東星醫(yī)療研發(fā)費(fèi)用分別為1118.06萬(wàn)元、1832.42萬(wàn)元、2067.41萬(wàn)元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為3.78%、4.89%、4.63%。報(bào)告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用分別為4657.70萬(wàn)元、3579.29萬(wàn)元和4487.01萬(wàn)元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的15.76%、9.56%和10.05%，主要由職工薪酬、會(huì)務(wù)費(fèi)、差旅費(fèi)、咨詢服務(wù)費(fèi)等組成。報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用率低于同行業(yè)上市公司平均值，銷售費(fèi)用率低于同行業(yè)上市公司的平均值。

東星醫(yī)療在2017年12月和2019年11月分別完成對(duì)威克醫(yī)療、孜航精密100%股權(quán)的收購(gòu)。重大資產(chǎn)重組完成后，威克醫(yī)療和孜航精密成為公司全資子公司。東星醫(yī)療招股書(shū)顯示，截至2021年末，公司商譽(yù)賬面價(jià)值為53,212.13萬(wàn)元，其中因收購(gòu)?fù)酸t(yī)療、孜航精密、三豐原創(chuàng)產(chǎn)生的商譽(yù)分別為30,735.87萬(wàn)元、22,365.84萬(wàn)元和110.41萬(wàn)元。公司已根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第8號(hào)——資產(chǎn)減值》的相關(guān)規(guī)定對(duì)威克醫(yī)療、孜航精密、三豐原創(chuàng)產(chǎn)生的商譽(yù)分別進(jìn)行減值測(cè)試，經(jīng)測(cè)試，上述商譽(yù)均未發(fā)生減值。

東星醫(yī)療的問(wèn)詢函回復(fù)顯示，東星醫(yī)療核心產(chǎn)品和利潤(rùn)主要來(lái)自于收購(gòu)?fù)酸t(yī)療和孜航精密，公司完成收購(gòu)后，原管理團(tuán)隊(duì)核心成員繼續(xù)留任，但持股威克醫(yī)療比例最高的吳劍雄和郭曉東未在公司任職，同時(shí)持股威克醫(yī)療和孜航精密的股東江世華曾經(jīng)在東星醫(yī)療任職董事、副總經(jīng)理，于2021年4月離職。

深交所要求東星醫(yī)療說(shuō)明商譽(yù)減值的合理性，減值測(cè)試的具體過(guò)程及未計(jì)提減值的合理性，商譽(yù)減值測(cè)試如何考慮兩票制和新冠疫情的影響，2020年孜航精密未達(dá)成業(yè)績(jī)對(duì)賭目標(biāo)、2020年威克醫(yī)療業(yè)績(jī)下滑的情形下仍未對(duì)商譽(yù)計(jì)提減值的合理性；歷次減值測(cè)試測(cè)算的各種假設(shè)前提及預(yù)測(cè)參數(shù)是否謹(jǐn)慎、合理。

2019年末、2020年末、2021年末，東星醫(yī)療應(yīng)收賬款余額分別為11,393.23萬(wàn)元、9,759.54萬(wàn)元、10,097.23萬(wàn)元，應(yīng)收賬款余額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例分別為38.54%、26.07%、22.61%。報(bào)告期內(nèi)，東星醫(yī)療應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.21、3.54、4.50；同行業(yè)公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均值分別為45.48、34.11、27.79。

2015年12月4日，公司股票于股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌并公開(kāi)轉(zhuǎn)讓。2020年11月19日，公司披露《江蘇東星智慧醫(yī)療科技股份有限公司關(guān)于公司股票在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌的公告》，公司股票于2020年11月20日起終止在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌。

東星醫(yī)療招股說(shuō)明書(shū)與新三板掛牌期間公司信息披露差異。東星醫(yī)療表示，由于會(huì)計(jì)政策變更，公司本次申報(bào)報(bào)告期財(cái)務(wù)信息與公司在新三板披露的財(cái)務(wù)信息存在差異，公司已就相關(guān)財(cái)務(wù)信息差異編制了《原始財(cái)務(wù)報(bào)表與申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表的差異比較表》，立信所出具了《原始財(cái)務(wù)報(bào)表與申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表的差異情況的專項(xiàng)審核報(bào)表》（信會(huì)師報(bào)字[2022]第ZA10290號(hào)）。根據(jù)上述報(bào)告，公司本次申報(bào)財(cái)務(wù)信息與新三板披露的財(cái)務(wù)信息不存在重大差異。由于披露的依據(jù)不同、口徑差異，招股說(shuō)明書(shū)披露的非財(cái)務(wù)信息與公司在新三板掛牌期間披露的相關(guān)信息存在差異，但不存在重大差異。

據(jù)《大眾證券報(bào)》報(bào)道，對(duì)比東星醫(yī)療最新招股書(shū)與此前在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)披露的年報(bào)時(shí)發(fā)現(xiàn)，針對(duì)同一內(nèi)容，兩份公告表述卻存在不一致的情況，多處數(shù)據(jù)“打架”。主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，東星醫(yī)療招股書(shū)中披露的2018年、2019年凈利潤(rùn)均與新三板披露的同期年報(bào)數(shù)據(jù)存在差異。除了凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)不一致，東星醫(yī)療招股書(shū)前五大客戶銷售、供應(yīng)商采購(gòu)數(shù)據(jù)上，也與年報(bào)存在較大出入。此外，2019年年報(bào)顯示，寧波康導(dǎo)進(jìn)出口有限公司為東星醫(yī)療2019年年度第一大供應(yīng)商，而招股書(shū)披露的2019年度第一大供應(yīng)商是孜航精密，對(duì)其采購(gòu)金額為2869.57萬(wàn)元，遠(yuǎn)超對(duì)寧波康導(dǎo)進(jìn)出口有限公司的采購(gòu)金額1674.03萬(wàn)元。

此外，東星醫(yī)療在招股書(shū)的特別風(fēng)險(xiǎn)提示中提到關(guān)于“帶量采購(gòu)”導(dǎo)致產(chǎn)品終端價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)以及“兩票制”全面推行帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

外科手術(shù)醫(yī)療器械公司沖刺創(chuàng)業(yè)板 擬募資6.13億元

東星醫(yī)療主要從事以吻合器為代表的外科手術(shù)醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括吻合器及其零配件制造、外科醫(yī)療設(shè)備制造和醫(yī)療器械代理業(yè)務(wù)。

截至招股書(shū)簽署日，公司的控股股東為萬(wàn)世平，公司實(shí)際控制人為萬(wàn)世平、萬(wàn)正元父子。其中，萬(wàn)世平直接持有公司股份2505.2934萬(wàn)股，占公司股份總數(shù)的33.35%，通過(guò)凱洲投資間接控制公司5.99%的股權(quán)；萬(wàn)正元直接持有公司股份163.50萬(wàn)股，占公司股份總數(shù)的2.18%。萬(wàn)世平、萬(wàn)正元合計(jì)控制公司41.51%的股份。

2019年、2020年和2021年，公司均未實(shí)施股利分配。

東星醫(yī)療擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，本次公開(kāi)發(fā)行股票2504.3334萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。本次發(fā)行全部為新股發(fā)行，不涉及股東公開(kāi)發(fā)售股份的情形。

東星醫(yī)療擬募集資金61,295.77萬(wàn)元，其中，28,283.71萬(wàn)元用于孜航醫(yī)療器械零部件智能制造及擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，16,486.71萬(wàn)元用于威克醫(yī)療微創(chuàng)外科新產(chǎn)品項(xiàng)目，16,525.35萬(wàn)元用于醫(yī)療外科器械研發(fā)中心項(xiàng)目。

2021年?duì)I收4.5億凈利1.1億元

2019年、2020年、2021年，東星醫(yī)療的營(yíng)業(yè)收入分別為29,560.28萬(wàn)元、37,442.78萬(wàn)元、44,649.77萬(wàn)元；主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為29,560.28萬(wàn)元、35,491.12萬(wàn)元、44,257.19萬(wàn)元；銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為32,112.89萬(wàn)元、40,660.58萬(wàn)元、48,025.04萬(wàn)元。

2019年、2020年、2021年，東星醫(yī)療的凈利潤(rùn)分別為4823.76萬(wàn)元、8027.56萬(wàn)元、11,106.95萬(wàn)元；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)4737.90萬(wàn)元、7970.29萬(wàn)元、11,025.15萬(wàn)元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)4494.57萬(wàn)元、7356.92萬(wàn)元、10,332.07萬(wàn)元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為4931.63萬(wàn)元、11,406.67萬(wàn)元、16,344.76萬(wàn)元。

東星醫(yī)療表示，根據(jù)管理層初步測(cè)算，公司2022年1-3月?tīng)I(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)為7400萬(wàn)元至8200萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)4.67%至15.98%；凈利潤(rùn)為1520萬(wàn)元至1680萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)18.93%至31.45%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為1390萬(wàn)元至1550萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)21.60%至35.60%。主要因公司外科手術(shù)吻合器及吻合器零部件產(chǎn)品的銷售收入增加，公司營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)較上年均有所增長(zhǎng)。上述2022年1-3月的業(yè)績(jī)情況系公司初步預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)，不構(gòu)成公司的盈利預(yù)測(cè)或業(yè)績(jī)承諾。

流動(dòng)比率、速動(dòng)比率均低于同行業(yè)上市公司

2019年末、2020年末、2021年末，東星醫(yī)療資產(chǎn)總額分別為102,547.03萬(wàn)元、113,978.97萬(wàn)元、124,439.50萬(wàn)元，負(fù)債總額分別為38,068.47萬(wàn)元、15,341.51萬(wàn)元、14,695.09萬(wàn)元。

公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率均低于同行業(yè)上市公司，合并口徑資產(chǎn)負(fù)債率水平高于同行業(yè)上市公司。

2019年末、2020年末、2021年末，東星醫(yī)療資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為37.12%、13.46%、11.81%，同行業(yè)公司資產(chǎn)負(fù)債率（合并）平均值分別為19.04%、14.06%、14.31%；流動(dòng)比率（倍）分別為0.80、2.75、3.11，同行業(yè)公司流動(dòng)比率（倍）平均值分別為3.29、9.90、5.28；速動(dòng)比率（倍）分別為0.53、2.10、2.4，同行業(yè)公司速動(dòng)比率（倍）平均值分別為2.37、9.01、4.43。

2021年吻合器及其零配件收入占比71.98%

東星醫(yī)療的主要產(chǎn)品為外科手術(shù)吻合器及其零配件，適用于胸外科、胃腸外科、普外科、泌尿外科等外科手術(shù)，報(bào)告期內(nèi)，相關(guān)產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入分別為16,496.85萬(wàn)元、24,407.31萬(wàn)元和31,855.55萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為55.81%、68.77%和71.98%，收入占比逐年上升。

2019年、2020年、2021年，東星醫(yī)療吻合器類產(chǎn)品單價(jià)分別為206.16元/支、249.33元/支、238.81元/支；2020年、2021年，東星醫(yī)療吻合器零部件單價(jià)分別為4.01元/個(gè)、2.59元/個(gè)。

主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率高于可比上市公司平均值

報(bào)告期內(nèi)， 東星醫(yī)療主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為 53.26%、56.82%和 57.52%。

東星醫(yī)療表示，報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率高于可比上市公司的平均值，但低于天臣醫(yī)療的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率，主要是由于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)中除了吻合器及零配件業(yè)務(wù)，還包括代理銷售的醫(yī)療設(shè)備、低值醫(yī)療耗材等，相關(guān)產(chǎn)品的銷售毛利率較吻合器產(chǎn)品毛利率偏低，導(dǎo)致公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率低于天臣醫(yī)療的吻合器銷售毛利率。

報(bào)告期內(nèi)，公司吻合器產(chǎn)品的銷售毛利率均高于天臣醫(yī)療，主要是由于公司的吻合器產(chǎn)品以腔鏡吻合器為主，產(chǎn)品技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和要求相對(duì)較高，因此產(chǎn)品毛利率水平較開(kāi)放式吻合器較高。2021年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率較上年進(jìn)一步提高，變動(dòng)趨勢(shì)與戴維醫(yī)療一致，公司與戴維醫(yī)療毛利率的提高均主要系吻合器業(yè)務(wù)毛利率的上升所致。

2021年研發(fā)費(fèi)用2067萬(wàn)元銷售費(fèi)用4487萬(wàn)元

2019年、2020年、2021年，東星醫(yī)療研發(fā)費(fèi)用分別為1118.06萬(wàn)元、1832.42萬(wàn)元、2067.41萬(wàn)元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為3.78%、4.89%、4.63%。

報(bào)告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用分別為4657.70萬(wàn)元、3579.29萬(wàn)元和4487.01萬(wàn)元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的15.76%、9.56%和10.05%，主要由職工薪酬、會(huì)務(wù)費(fèi)、差旅費(fèi)、咨詢服務(wù)費(fèi)等組成。

東星醫(yī)療表示，報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用率低于同行業(yè)上市公司平均值，主要原因系公司投入的研發(fā)費(fèi)用主要在自主生產(chǎn)的吻合器及其關(guān)鍵零配件領(lǐng)域，但公司營(yíng)業(yè)收入中代理銷售的醫(yī)療設(shè)備和低值醫(yī)療耗材的金額較大，導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例相對(duì)較低。

報(bào)告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用率低于同行業(yè)上市公司的平均值，主要原因系公司醫(yī)療器械代理業(yè)務(wù)和吻合器零配件業(yè)務(wù)的銷售以直銷模式為主，客戶合作關(guān)系較為穩(wěn)定，相關(guān)業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)發(fā)生的銷售費(fèi)用相對(duì)較低。

因收購(gòu)三家公司產(chǎn)生的商譽(yù)共計(jì)為5.32億元

東星醫(yī)療招股書(shū)指出，截至2021年末，公司商譽(yù)賬面價(jià)值為53,212.13萬(wàn)元，其中因收購(gòu)?fù)酸t(yī)療、孜航精密、三豐原創(chuàng)產(chǎn)生的商譽(yù)分別為30,735.87萬(wàn)元、22,365.84萬(wàn)元和110.41萬(wàn)元。

東星醫(yī)療表示，公司已根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第8號(hào)——資產(chǎn)減值》的相關(guān)規(guī)定對(duì)威克醫(yī)療、孜航精密、三豐原創(chuàng)產(chǎn)生的商譽(yù)分別進(jìn)行減值測(cè)試，經(jīng)測(cè)試，上述商譽(yù)均未發(fā)生減值。醫(yī)療器械行業(yè)長(zhǎng)期處于增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，短期內(nèi)需求存在一定的波動(dòng)性，未來(lái)若因政策變動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等因素發(fā)生重大不利變化，導(dǎo)致公司收購(gòu)的子公司經(jīng)營(yíng)情況不及預(yù)期，使得其可收回金額低于賬面價(jià)值，則公司的商譽(yù)存在減值風(fēng)險(xiǎn)，將對(duì)公司盈利能力產(chǎn)生重大不利影響。

招股書(shū)顯示，公司在2017年12月和2019年11月分別完成對(duì)威克醫(yī)療、孜航精密100%股權(quán)的收購(gòu)。重大資產(chǎn)重組完成后，威克醫(yī)療和孜航精密成為公司全資子公司。

核心產(chǎn)品和利潤(rùn)主要來(lái)自于收購(gòu)?fù)酸t(yī)療和孜航精密

關(guān)于重大資產(chǎn)重組與商譽(yù)減值，在東星醫(yī)療的問(wèn)詢函回復(fù)中，申報(bào)材料顯示，2016年9月19日，經(jīng)公司的控股子公司三豐東星第一屆董事會(huì)第三次會(huì)議決議，三豐東星以165.00萬(wàn)元現(xiàn)金收購(gòu)陶娟、鈕文華、田志剛?cè)顺钟械娜S原創(chuàng)55.00%的股權(quán)；購(gòu)買日股權(quán)收購(gòu)價(jià)款與可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值的差額110.41萬(wàn)元計(jì)入合并報(bào)表商譽(yù)列報(bào)，商譽(yù)未計(jì)提減值；

2017年9月27日，公司采取非公開(kāi)發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式收購(gòu)?fù)酸t(yī)療100%股權(quán)，交易總對(duì)價(jià)共計(jì)39,500.00萬(wàn)元，其中以現(xiàn)金方式支付交易對(duì)價(jià)35,943.20萬(wàn)元，形成商譽(yù)30,735.87萬(wàn)元，2017年至2019年威克醫(yī)療完成業(yè)績(jī)對(duì)賭，公司對(duì)購(gòu)買威克醫(yī)療形成的商譽(yù)未計(jì)提減值；

2019年6月19日，公司采取非公開(kāi)發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式支付收購(gòu)孜航精密100%股權(quán)，交易總對(duì)價(jià)共計(jì)39,800.00萬(wàn)元，2018年和2019年孜航精密為公司前五大供應(yīng)商之一，購(gòu)買孜航精密形成的商譽(yù)22,365.84萬(wàn)元，2020年孜航精密未達(dá)成業(yè)績(jī)對(duì)賭目標(biāo)，主要系新冠疫情導(dǎo)致醫(yī)院部分外科手術(shù)推遲或取消，對(duì)孜航精密下游吻合器廠商客戶的產(chǎn)品銷售造成不利影響，導(dǎo)致孜航精密的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)未達(dá)預(yù)期。報(bào)告期內(nèi)未對(duì)購(gòu)買孜航精密形成的商譽(yù)計(jì)提減值。

公司核心產(chǎn)品和利潤(rùn)主要來(lái)自于收購(gòu)?fù)酸t(yī)療和孜航精密，公司完成收購(gòu)后，原管理團(tuán)隊(duì)核心成員繼續(xù)留任，但持股威克醫(yī)療比例最高的吳劍雄和郭曉東未在公司任職，同時(shí)持股威克醫(yī)療和孜航精密的股東江世華曾經(jīng)在東星醫(yī)療任職董事、副總經(jīng)理，于2021年4月離職。

公司收購(gòu)?fù)酸t(yī)療時(shí)，對(duì)其與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的35項(xiàng)專利確認(rèn)為無(wú)形資產(chǎn)，金額為5,500.00萬(wàn)元；公司收購(gòu)孜航精密時(shí)，對(duì)其與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的41項(xiàng)專利確認(rèn)為無(wú)形資產(chǎn)，金額為7,722.00萬(wàn)元，相關(guān)專利的攤銷年限為10年。截至2020年末，上述專利權(quán)的賬面價(jià)值為10,683.38萬(wàn)元，占資產(chǎn)總額的比例為9.37%，報(bào)告期內(nèi)未出現(xiàn)減值情形。

深交所要求東星醫(yī)療說(shuō)明：（1）收購(gòu)三豐原創(chuàng)、威克醫(yī)療和孜航精密的定價(jià)依據(jù)和公允性，收購(gòu)標(biāo)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作和內(nèi)部控制制度的建立及運(yùn)行情況，團(tuán)隊(duì)人員整合的過(guò)程及收購(gòu)后對(duì)發(fā)行人主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響，是否對(duì)標(biāo)的形成實(shí)質(zhì)性控制；持股威克醫(yī)療比例最高的吳劍雄和郭曉東未在發(fā)行人任職的原因和合理性，發(fā)行人前董事、副總經(jīng)理、威克醫(yī)療和孜航精密的股東江世華申報(bào)前離職的原因和合理性；

（2）三次收購(gòu)對(duì)應(yīng)相關(guān)會(huì)計(jì)處理情況（含購(gòu)買日的確定、購(gòu)買日可辨認(rèn)資產(chǎn)、負(fù)債公允價(jià)值的確定過(guò)程和核心商譽(yù)、非核心商譽(yù)的初始確認(rèn)）以及申報(bào)期內(nèi)各年末對(duì)商譽(yù)進(jìn)行減值測(cè)試的詳細(xì)過(guò)程（包括資產(chǎn)組的劃分及認(rèn)定情況及依據(jù)、資產(chǎn)組可收回金額的計(jì)算過(guò)程、涉及現(xiàn)金流量的說(shuō)明預(yù)計(jì)過(guò)程及依據(jù)，說(shuō)明估計(jì)的現(xiàn)金流量屬于稅前或稅后的口徑），結(jié)合業(yè)績(jī)對(duì)賭（如有）及完成情況說(shuō)明商譽(yù)減值的合理性；遞延所得稅負(fù)債的形成原因及后續(xù)結(jié)轉(zhuǎn)對(duì)商譽(yù)入賬及減值的影響；

（3）專利權(quán)的價(jià)格確定方式、涉及評(píng)估的具體情況、評(píng)估采用的主要假設(shè)及合理性，減值測(cè)試的具體過(guò)程及未計(jì)提減值的合理性；商標(biāo)攤銷為10年的原因和依據(jù)；

（4）商譽(yù)減值測(cè)試如何考慮兩票制和新冠疫情的影響，2020年孜航精密未達(dá)成業(yè)績(jī)對(duì)賭目標(biāo)、2020年威克醫(yī)療業(yè)績(jī)下滑的情形下仍未對(duì)商譽(yù)計(jì)提減值的合理性；歷次減值測(cè)試測(cè)算的各種假設(shè)前提及預(yù)測(cè)參數(shù)是否謹(jǐn)慎、合理；

（5）孜航精密被收購(gòu)前后定價(jià)原則和依據(jù)以及會(huì)計(jì)處理，是否發(fā)生變化，孜航精密的吻合器零部件產(chǎn)品用于進(jìn)一步自產(chǎn)吻合器和直接外售的金額和比例，用于自產(chǎn)和外售的定價(jià)差異及合理性。

2021年末應(yīng)收賬款1億元

2019年末、2020年末、2021年末，東星醫(yī)療應(yīng)收賬款余額分別為11,393.23萬(wàn)元、9,759.54萬(wàn)元、10,097.23萬(wàn)元，應(yīng)收賬款余額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例分別為38.54%、26.07%、22.61%。

報(bào)告期內(nèi)，東星醫(yī)療應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.21、3.54、4.50；同行業(yè)公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均值分別為45.48、34.11、27.79。

東星醫(yī)療表示，報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)上市公司相比存在較大差異，主要是銷售模式差異所致。公司存在經(jīng)銷和直銷兩種模式，且銷售規(guī)模均較大。其中，經(jīng)銷模式下主要是銷售吻合器和醫(yī)療設(shè)備等產(chǎn)品，銷售回款期限較短，并以款到發(fā)貨為主，對(duì)應(yīng)的應(yīng)收周轉(zhuǎn)率相對(duì)較高；直銷模式下主要是直接面向醫(yī)療客戶銷售醫(yī)療耗材和醫(yī)療設(shè)備，以及面向吻合器生產(chǎn)廠商銷售吻合器零配件，公司給予客戶信用賬期，導(dǎo)致期末應(yīng)收賬款余額相對(duì)較大，對(duì)應(yīng)的應(yīng)收周轉(zhuǎn)率相對(duì)較低。而同行業(yè)上市公司以經(jīng)銷商預(yù)付貨款的經(jīng)銷模式為主，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高。

招股說(shuō)明書(shū)與新三板掛牌期間公司信息披露差異

2015年12月4日，公司股票于股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌并公開(kāi)轉(zhuǎn)讓。2020年11月19日，公司披露《江蘇東星智慧醫(yī)療科技股份有限公司關(guān)于公司股票在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌的公告》，公司股票于2020年11月20日起終止在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌。

東星醫(yī)療表示，由于會(huì)計(jì)政策變更，公司本次申報(bào)報(bào)告期財(cái)務(wù)信息與公司在新三板披露的財(cái)務(wù)信息存在差異，公司已就相關(guān)財(cái)務(wù)信息差異編制了《原始財(cái)務(wù)報(bào)表與申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表的差異比較表》，立信所出具了《原始財(cái)務(wù)報(bào)表與申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表的差異情況的專項(xiàng)審核報(bào)表》（信會(huì)師報(bào)字[2022]第ZA10290號(hào)）。根據(jù)上述報(bào)告，公司本次申報(bào)財(cái)務(wù)信息與新三板披露的財(cái)務(wù)信息不存在重大差異。

由于披露的依據(jù)不同、口徑差異，招股說(shuō)明書(shū)披露的非財(cái)務(wù)信息與公司在新三板掛牌期間披露的相關(guān)信息存在差異，但不存在重大差異。

信披數(shù)據(jù)多處“打架”

據(jù)《大眾證券報(bào)》報(bào)道，對(duì)比東星醫(yī)療最新招股書(shū)與此前在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)披露的年報(bào)時(shí)發(fā)現(xiàn)，針對(duì)同一內(nèi)容，兩份公告表述卻存在不一致的情況，多處數(shù)據(jù)“打架”。

主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，東星醫(yī)療招股書(shū)中披露的2018年、2019年凈利潤(rùn)均與新三板披露的同期年報(bào)數(shù)據(jù)存在差異。根據(jù)招股書(shū)，2018年度至2020年度及2021年上半年，東星醫(yī)療分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25925.05萬(wàn)元、29560.28萬(wàn)元、37442.78萬(wàn)元和19545.25萬(wàn)元;同期實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為5047.50萬(wàn)元、4737.90萬(wàn)元、7970.29萬(wàn)元和4486.95萬(wàn)元。

而東星醫(yī)療2018年、2019年年報(bào)顯示，凈利潤(rùn)分別為4971.06萬(wàn)元、4843.38萬(wàn)元，與招股書(shū)披露的同期數(shù)據(jù)分別相差70多萬(wàn)元、100多萬(wàn)元。但對(duì)于2018年、2019年?duì)I業(yè)收入及毛利率，招股書(shū)與此前披露的年報(bào)數(shù)據(jù)均一致。

除了凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)不一致，東星醫(yī)療招股書(shū)前五大客戶銷售、供應(yīng)商采購(gòu)數(shù)據(jù)上，也與年報(bào)存在較大出入。

前五大客戶方面，招股書(shū)顯示，東星醫(yī)療2018年對(duì)第二大客戶明基三豐的銷售金額為1275.28萬(wàn)元，而這一數(shù)據(jù)在2018年年報(bào)中披露僅為871.15萬(wàn)元、第四大客戶，較招股書(shū)數(shù)據(jù)少了約400萬(wàn)元。此外，2019年數(shù)據(jù)同樣不一致，但招股書(shū)中，2019年?yáng)|星醫(yī)療對(duì)第一大客戶明基三豐的銷售金額為1845.28萬(wàn)元，而2019年年報(bào)中為1568.24萬(wàn)元和第二大客戶。

從2018年、2019年年報(bào)可以看出，東星醫(yī)療一直在開(kāi)拓補(bǔ)充客戶資源。東星醫(yī)療在2019年年報(bào)中表示：“母公司銷售渠道自2017年起由原有的江蘇省、浙江省、安徽省區(qū)域，拓展至上海市、北京市、天津市、河北省、黑龍江省、吉林省、遼寧省;控股公司三豐東星及三豐原創(chuàng)產(chǎn)品銷售覆蓋全國(guó);全資子公司威克醫(yī)療除國(guó)內(nèi)銷售市場(chǎng)外，其出口國(guó)家還覆蓋了南美，南非，中東，印度和部分歐洲市場(chǎng);2019年新收購(gòu)的全資子公司孜航精密產(chǎn)品配套供應(yīng)了全國(guó)60多家吻合器廠商。公司在鞏固和維護(hù)現(xiàn)有渠道的同時(shí)，積極開(kāi)拓新渠道，努力實(shí)現(xiàn)客戶新的增長(zhǎng)。

供應(yīng)商方面，公司2018年年報(bào)顯示，蘇州市聚依琦機(jī)電設(shè)備有限公司以323.33萬(wàn)元的采購(gòu)金額位列東星醫(yī)療第五大供應(yīng)商，而招股書(shū)披露的2018年第五大供應(yīng)商為深圳邁瑞生物醫(yī)療電子股份有限公司，采購(gòu)金額為316.31萬(wàn)元?？梢?jiàn)，東星醫(yī)療對(duì)深圳邁瑞生物醫(yī)療電子股份有限公司的采購(gòu)金額低于對(duì)蘇州市聚依琦機(jī)電設(shè)備有限公司的采購(gòu)金額，而招股書(shū)披露的2018年度第五大供應(yīng)商卻是深圳邁瑞生物醫(yī)療電子股份有限公司。

此外，2019年年報(bào)顯示，寧波康導(dǎo)進(jìn)出口有限公司為東星醫(yī)療2019年年度第一大供應(yīng)商，而招股書(shū)披露的2019年度第一大供應(yīng)商是孜航精密，對(duì)其采購(gòu)金額為2869.57萬(wàn)元，遠(yuǎn)超對(duì)寧波康導(dǎo)進(jìn)出口有限公司的采購(gòu)金額1674.03萬(wàn)元。值得關(guān)注的是，2019年年報(bào)的主要供應(yīng)商采購(gòu)情況中，東星醫(yī)療并未披露對(duì)孜航精密及對(duì)其采購(gòu)金額。

“帶量采購(gòu)”、“兩票制”的影響

東星醫(yī)療在招股書(shū)的特別風(fēng)險(xiǎn)提示中提到關(guān)于“帶量采購(gòu)”導(dǎo)致產(chǎn)品終端價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)以及“兩票制”全面推行帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

截至2021年12月31日，渝、黔、滇、豫四省聯(lián)盟、江蘇、山西、福建、湖南、重慶等八省市聯(lián)盟、北京等18省市聯(lián)盟、廣東省聯(lián)盟、山東等四省聯(lián)盟等省份/采購(gòu)聯(lián)盟陸續(xù)開(kāi)展涉及吻合器等醫(yī)用耗材的帶量采購(gòu)。在已執(zhí)行帶量采購(gòu)的省/采購(gòu)聯(lián)盟中，公司未中標(biāo)省份僅對(duì)部分開(kāi)放式吻合器實(shí)施帶量采購(gòu)且數(shù)量較少，公司在上述省份執(zhí)行帶量采購(gòu)的吻合器銷量亦較少，因此，未中標(biāo)地區(qū)目前對(duì)公司吻合器銷售收入的影響較小。

“帶量采購(gòu)”政策可能對(duì)公司帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)包括：

（1）帶量采購(gòu)模式以價(jià)換量效應(yīng)有利于中標(biāo)企業(yè)增加終端醫(yī)院的覆蓋數(shù)量，提升產(chǎn)品銷量。與之相反，若公司未能在該地區(qū)中標(biāo)，只能爭(zhēng)取“帶量采購(gòu)”采購(gòu)量之外的剩余需求量，在采購(gòu)周期內(nèi)公司在該市場(chǎng)將面臨產(chǎn)品銷量下降，營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)水平降低的不利影響。

（2）帶量采購(gòu)產(chǎn)品通常采用價(jià)格競(jìng)標(biāo)模式，為降低產(chǎn)品落標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)，各競(jìng)標(biāo)企業(yè)往往傾向于“以價(jià)換量”，公司吻合器產(chǎn)品的終端價(jià)格存在大幅下降的風(fēng)險(xiǎn)。中標(biāo)品種終端價(jià)格的下降，可能會(huì)導(dǎo)致公司出廠價(jià)出現(xiàn)較大幅度下滑，需要通過(guò)在中標(biāo)地區(qū)銷量的提升彌補(bǔ)銷售價(jià)格和毛利率下降帶來(lái)的不利影響。公司產(chǎn)品中標(biāo)后，存在銷量提升無(wú)法彌補(bǔ)銷售單價(jià)下降進(jìn)而對(duì)公司盈利能力造成不利影響的風(fēng)險(xiǎn)。

（3）吻合器生產(chǎn)廠商在面臨終端產(chǎn)品降價(jià)的壓力時(shí)，可能會(huì)向上游供應(yīng)商傳導(dǎo)，因此，公司吻合器零配件業(yè)務(wù)存在因銷售價(jià)格下降影響公司盈利能力的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)于“兩票制”全面推行帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，東星醫(yī)療表示，公司吻合器類產(chǎn)品在福建省的銷售執(zhí)行“兩票制”政策，未來(lái)若“兩票制”在醫(yī)療器械領(lǐng)域全面推行，對(duì)公司的銷售模式、銷售單價(jià)、毛利率、銷售費(fèi)用等均產(chǎn)生影響。公司在“兩票制”地區(qū)聘請(qǐng)銷售服務(wù)商提供市場(chǎng)宣傳與調(diào)研、售后培訓(xùn)和技術(shù)支持等服務(wù)，導(dǎo)致在該地區(qū)的銷售費(fèi)用率大幅上升，雖然公司產(chǎn)品的銷售價(jià)格接近終端價(jià)格，高于非“兩票制”地區(qū)的平均單價(jià)，但是，若公司產(chǎn)品單價(jià)增長(zhǎng)幅度不及預(yù)期，無(wú)法彌補(bǔ)銷售費(fèi)用增加對(duì)公司盈利的不利影響，將導(dǎo)致公司在“兩票制”地區(qū)的盈利能力下降。