股市成了新年中國經(jīng)濟(jì)一朵驚艷的報(bào)春花，截至2月28日收盤，上證指數(shù)月度漲幅13.79%、深證成指月度漲幅20.76%，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)月度漲幅更是達(dá)到25.06%，創(chuàng)下歷年來最大月度漲幅。市場(chǎng)人氣集聚回升，春季行情驅(qū)散了市場(chǎng)上空盤桓已久的陰霾。

近期資本市場(chǎng)的強(qiáng)勁復(fù)蘇是多重利好因素共同推動(dòng)的結(jié)果。1月初準(zhǔn)備金率下調(diào)一個(gè)百分點(diǎn)，銀行釋放出1.5萬億的信貸規(guī)模。外管局將今年QFII規(guī)模擴(kuò)大一倍，外資持續(xù)加碼中國股市。春節(jié)后公布的信貸和社會(huì)融資余額大幅超出市場(chǎng)預(yù)期，五大行理財(cái)子公司全獲批，萬億級(jí)新增資金呼之欲來，說明金融體系整體流動(dòng)性充裕，有利于提振市場(chǎng)情緒。而中美貿(mào)易談判的樂觀進(jìn)展、外圍市場(chǎng)配合、企業(yè)年金、養(yǎng)老金和保險(xiǎn)資金入市政策日漸明朗，74家基金公司響應(yīng)號(hào)召打響加倉“信號(hào)彈”，162只權(quán)益基金已滿倉運(yùn)作等等，均有利于提振市場(chǎng)情緒。

資本市場(chǎng)從來不是一個(gè)孤島，它是實(shí)體經(jīng)濟(jì)信心的標(biāo)志，是實(shí)體產(chǎn)業(yè)健康與否的晴雨表，它與匯市、債市、銀行及整個(gè)金融體系管道般關(guān)聯(lián)互通。資本市場(chǎng)的安全直接關(guān)系到整個(gè)金融體系的安全運(yùn)行。因此，任何一個(gè)國家都會(huì)高度關(guān)注資本市場(chǎng)的發(fā)展。

華爾街的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)

2008年9月至10月間，美國股市跌去30%，強(qiáng)大的美國金融體系如“一間紙牌搭的房子開始倒塌”。股市暴跌讓金融機(jī)構(gòu)的“有毒廢棄物”瞬間遍布整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系。哪些金融機(jī)構(gòu)得了癌癥，哪些是健康的?誰都不知道，誰都不信誰，反饋機(jī)制導(dǎo)致信用市場(chǎng)整體失靈。這場(chǎng)由資本市場(chǎng)爆發(fā)的危機(jī)直接撕裂了全球資本市場(chǎng)的心臟，紐約和倫敦這兩個(gè)世界上最重要的金融中心剎那間近乎停擺，整個(gè)經(jīng)濟(jì)面臨癱瘓和崩潰狀態(tài)。美聯(lián)儲(chǔ)立即行動(dòng)，把一個(gè)“緊急安全閥”裝入美國的金融體系。否則如果金融體系垮掉了，那么整個(gè)美國經(jīng)濟(jì)就會(huì)迎來至暗時(shí)刻。危機(jī)關(guān)頭，可以用“壓倒性力量”無限量地向市場(chǎng)提供流動(dòng)性支持。用格林斯潘的話說“央行必須承擔(dān)起作為最后貸款人的角色，必要的時(shí)候可以用直升機(jī)撒錢”。各國政府和中央銀行果斷而協(xié)調(diào)一致的全球性緊急干預(yù)和救市行動(dòng)因此展開。

危機(jī)的一個(gè)重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)是2008年10月10日，在華盛頓召開的國際貨幣基金和世界銀行年會(huì)期間，七國集團(tuán)財(cái)政部長舉行會(huì)晤，“救市成為一種歇斯底里的共識(shí)”?？只乓u來，美國的基金經(jīng)理們打電話讓妻子從銀行里多取現(xiàn)金以支付未來幾個(gè)月的花銷,市場(chǎng)信心崩潰，金融體系一片混亂，到處是危機(jī)重重的“灌木叢”，“沒有人可以相信”，突然之間就沒有人愿意借款給其他人，誰也說不清哪家銀行明天就開不了門。

在“雙十”那天簽署并發(fā)表的聯(lián)合聲明在反危機(jī)中具有劃時(shí)代的意義，它因此成為“二戰(zhàn)”后最重要的全球經(jīng)濟(jì)政策文件之一。部分精彩內(nèi)容如下：

西方七國集團(tuán)在此認(rèn)為，當(dāng)前的形勢(shì)需要緊急和非同尋常的行動(dòng)，我們將繼續(xù)共同努力，穩(wěn)定金融市場(chǎng)和恢復(fù)信貸流動(dòng)，從而支持全球經(jīng)濟(jì)增長。我們同意：

采取壓倒性、決定性行動(dòng)，利用一切可以利用的手段，支持那些對(duì)金融系統(tǒng)安全具有重要意義的金融機(jī)構(gòu)，防止它們倒閉。采取所有必要措施，解凍信貸和貨幣市場(chǎng)，確保銀行和其他金融機(jī)構(gòu)有獲得流動(dòng)性和資金的廣泛途徑。

確保銀行和其他主要金融媒介必要時(shí)能夠通過公共或非公共途徑籌集足夠資本，重建市場(chǎng)信心并繼續(xù)向家庭和企業(yè)發(fā)放貸款。

確保各成員國的儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)和擔(dān)保計(jì)劃行之有效并協(xié)調(diào)相關(guān)行動(dòng)，使儲(chǔ)戶對(duì)存款安全抱有信心，維護(hù)銀行體系安全。

美國人的錢很少存在銀行，大頭在401K的養(yǎng)老金上，而401K全在股市和債市里,所以美國股市和債市跌不起，這是美國的脆弱性所在。去年圣誕前后的“異常波動(dòng)”發(fā)生后，美國財(cái)長姆努欽立即發(fā)表聲明稱，他已向美國六大銀行致電，確認(rèn)市場(chǎng)流動(dòng)性沒有問題。他將立即與金融市場(chǎng)工作組成員召開電話會(huì)議討論協(xié)調(diào)措施來保障市場(chǎng)正常運(yùn)行。天天“盯盤”的美國總統(tǒng)特朗普也出來喊話為持續(xù)反彈助力。

2015年6月以來，我們的資本市場(chǎng)一輪又一輪的“異常波動(dòng)”猶如一個(gè)滾筒洗衣機(jī)，把投資者翻滾揉擰。而同一時(shí)間，美國股市實(shí)現(xiàn)了指數(shù)翻番，數(shù)以百萬億美元計(jì)的財(cái)富溢出效應(yīng)助力美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，特別是對(duì)美國的消費(fèi)拉動(dòng)作用明顯。

當(dāng)然，華爾街不是生來就是一尊“圣杯”，它的歷史濃縮了美國近現(xiàn)代的金融史和經(jīng)濟(jì)史。其間經(jīng)歷了“9·11”事件、兩次世界大戰(zhàn)、多場(chǎng)地緣沖突、局部戰(zhàn)爭、總統(tǒng)遇刺、種族歧視引發(fā)大規(guī)模騷亂……凡此種種，華爾街經(jīng)歷的磨難不比誰少，但每一次它都能表現(xiàn)出極強(qiáng)的危機(jī)管控能力和修復(fù)能力，從容化解重大風(fēng)險(xiǎn)，安然度過危機(jī)，而其根源在于制度設(shè)計(jì)的精準(zhǔn)和“在線修復(fù)”的及時(shí)。過去三十年間，道瓊斯指數(shù)從1000點(diǎn)上升到28000點(diǎn)。30年前，美國人家庭財(cái)產(chǎn)凈值約10萬美元，而借助全球最發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，這一數(shù)字已躍升至百萬美元，實(shí)現(xiàn)了驚人的財(cái)富增長。華爾街的歷史，讓我們認(rèn)識(shí)到資本市場(chǎng)對(duì)于一國金融體系和經(jīng)濟(jì)增長的極端重要性。

資本市場(chǎng)安全能力建設(shè)

當(dāng)然，與有200多年發(fā)展史的華爾街相比，中國資本市場(chǎng)才走過20多年的歷程，無論是市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)、投資者結(jié)構(gòu)還是監(jiān)管能力建設(shè)，都帶有“新興加轉(zhuǎn)軌”的特征，監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)水平和危機(jī)應(yīng)對(duì)能力都不足。

黨中央高度重視以資本市場(chǎng)為代表的現(xiàn)代金融體系的安全能力建設(shè)。黨的十八大以來，中央反復(fù)強(qiáng)調(diào)要把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線，采取一系列措施加強(qiáng)金融監(jiān)管，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融安全和穩(wěn)定。十八屆三中全會(huì)在部署全面深化改革中突出強(qiáng)調(diào)國家安全問題，決定設(shè)立國家安全委員會(huì)，完善國家安全體制和國家安全戰(zhàn)略，確保國家安全。十九大報(bào)告在關(guān)于新時(shí)代堅(jiān)持和發(fā)展中國特色社會(huì)主義的基本方略中，第一次提出要堅(jiān)持總體國家安全觀。報(bào)告指出，統(tǒng)籌發(fā)展和安全，增強(qiáng)憂患意識(shí)，做到居安思危，是我們黨治國理政的一個(gè)重大原則。必須堅(jiān)持國家利益至上，以人民安全為宗旨，以政治安全為根本，統(tǒng)籌外部安全和內(nèi)部安全、國土安全和國民安全、傳統(tǒng)安全和非傳統(tǒng)安全、自身安全和共同安全，完善國家安全制度體系，加強(qiáng)國家安全能力建設(shè)，堅(jiān)決維護(hù)國家主權(quán)、安全、發(fā)展利益。

改革開放40年來，我們積累了這個(gè)星球上最豐厚的物質(zhì)財(cái)富。經(jīng)濟(jì)體量越大，金融越發(fā)達(dá)，越要高度重視金融風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)轶w量大，摔不起大跟頭。中國作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體和重要的世界金融大國，在復(fù)雜的內(nèi)外環(huán)境下，以資本市場(chǎng)安全為代表的經(jīng)濟(jì)金融安全已成為國家總體安全的重要組成部分。在中央政治局第四十次集體學(xué)習(xí)時(shí)，習(xí)近平總書記指出，維護(hù)金融安全，是關(guān)系我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局的一件帶有戰(zhàn)略性、根本性的大事。金融活，經(jīng)濟(jì)活;金融穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)。必須充分認(rèn)識(shí)金融在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)生活中的重要地位和作用，切實(shí)把維護(hù)金融安全作為治國理政的一件大事，扎扎實(shí)實(shí)把金融工作做好。總書記強(qiáng)調(diào)，在全面做好金融工作基礎(chǔ)上，著力深化金融改革，加強(qiáng)金融監(jiān)管，科學(xué)防范風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化安全能力建設(shè)，不斷提高金融業(yè)競(jìng)爭能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力、可持續(xù)發(fā)展能力。

縱觀國內(nèi)外資本市場(chǎng)發(fā)展的歷史，從經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)兩個(gè)方面證明，資本市場(chǎng)的穩(wěn)健運(yùn)行，必須依托于中央銀行穩(wěn)健的貨幣政策與金融穩(wěn)定機(jī)制。尤其是在金融市場(chǎng)不斷深化，交叉性、跨市場(chǎng)金融工具廣為運(yùn)用的市場(chǎng)環(huán)境中，各類金融風(fēng)險(xiǎn)極易關(guān)聯(lián)共振，股市、匯市、債市首當(dāng)其沖，更加凸顯了監(jiān)管協(xié)調(diào)的重要性和緊迫性。中國已是個(gè)巨型經(jīng)濟(jì)體，在經(jīng)濟(jì)金融體系進(jìn)入顛簸的風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間時(shí)，要“前瞻性地做好相關(guān)政策儲(chǔ)備”，資本市場(chǎng)特別敏感，對(duì)“異常波動(dòng)”要有周密的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)預(yù)案，及早籌劃，未雨綢繆，“不放過一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)”，而不能麻木無知漠視風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)大型經(jīng)濟(jì)體，如果監(jiān)管當(dāng)局不能及早介入預(yù)判、評(píng)估資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，金融體系又不具有韌性，不能吸收外部沖擊的話，損失是難以估量的。

引領(lǐng)改革的是危機(jī)關(guān)頭的廣泛共識(shí)。現(xiàn)在從上到下已經(jīng)形成了一種廣泛而深刻的共識(shí)，那就是中國股市要告別暴漲暴跌的周期律，既要不斷完善監(jiān)管體制和機(jī)制，優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，又必須從國家總體安全觀的高度防范金融風(fēng)險(xiǎn)。險(xiǎn)相環(huán)生時(shí)要有防范重大風(fēng)險(xiǎn)的“先手棋”，該出手時(shí)就出手，在非常時(shí)期采取強(qiáng)力“壓倒性”措施維護(hù)市場(chǎng)系統(tǒng)性安全。去年底，中央政治局會(huì)議在強(qiáng)調(diào)“六穩(wěn)”的同時(shí)，首次提出“提振市場(chǎng)信心”，并要求“努力實(shí)現(xiàn)最優(yōu)政策組合和最佳整體效果”。而在此后的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，關(guān)于資本市場(chǎng)健康發(fā)展和金融安全能力建設(shè)的深刻論述引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注。會(huì)議第一次提出了“資本市場(chǎng)在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用”，提出要堅(jiān)持結(jié)構(gòu)性去杠桿的基本思路，打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)的攻堅(jiān)戰(zhàn)，防止金融市場(chǎng)異常波動(dòng)和共振。會(huì)議特別提出要加強(qiáng)預(yù)期引導(dǎo)，穩(wěn)定市場(chǎng)信心。應(yīng)該說，這是在深刻汲取2015年以來市場(chǎng)多輪“異常波動(dòng)”的教訓(xùn)之后的戰(zhàn)略性安排，資本市場(chǎng)的健康發(fā)展和安全能力建設(shè)歷史性地提升到了國策層面上來。

當(dāng)下，要珍惜來之不易的共識(shí)，推動(dòng)深層次的體制機(jī)制變革。要切實(shí)增強(qiáng)憂患意識(shí)，做到居安思危。要下大力氣把資本市場(chǎng)搞好，建立一個(gè)與大國經(jīng)濟(jì)規(guī)模和質(zhì)態(tài)相匹配的、讓投資者能享受到財(cái)富效應(yīng)的、有獲得感的健康的中國資本市場(chǎng)。