深交所創(chuàng)業(yè)板上市委員會將于8月18日召開2020年第17次上市委員會審議會議，審議蘇州寶麗迪材料科技股份有限公司(簡稱寶麗迪)的首發(fā)上市申請。

寶麗迪主營化學纖維原液著色和功能改性的核心原材料纖維母粒的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，此次發(fā)行不超過1800.00萬股，全部為公司發(fā)行新股，且占發(fā)行后總股本的比例不低于25.00%，由東吳證券擔任保薦機構。

公司擬募資不超過4.70億元。其中3.87億元用于新建研發(fā)及生產(chǎn)色母項目，3331.40萬元用于高品質(zhì)原液著色研發(fā)中心項目，5000萬元補充流動資金。

招股書披露，公司董事長、總經(jīng)理徐毅明直接持有寶麗迪10.28%的股份，通過聚星寶間接控制30.29%的股份，通過銪利合盛間接控制8.65%的股份。徐毅明之子徐聞達現(xiàn)任公司董事，直接持有公司35.43%的股份。徐毅明、徐聞達父子合計直接和間接控制寶麗迪84.65%的股份，為公司控股股東、實際控制人。二人均為中國國籍，無境外永久居留權。

2016年至2019年，公司營業(yè)收入分別為44,246.80萬元、49,339.95萬元、61,706.95萬元和71,204.93萬元，凈利潤分別為5474.60萬元、3485.70萬元、6314.23萬元和10,065.83萬元。

寶麗迪2019年業(yè)績增長反常，公司營收比上一年增長了15.39%，但凈利潤卻大幅增長了59.42%。

2016年至2019年，公司銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金金額分別為23,524.43萬元、25,284.98萬元、28,582.45萬元、34,196.37萬元，占營業(yè)收入的比重分別只有53.17%、51.25%、46.32%、48.03%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為4931.99萬元、2318.19萬元、4004.35萬元和7138.16萬元。

今年上半年，寶麗迪業(yè)績有所下降。2020年1-6月公司實現(xiàn)營業(yè)收入為29,315.47萬元，較2019年同期減少11.96%;歸屬于母公司股東的凈利潤為4527.55萬元，較2019年同期減少1.75%。

公司預計2020年1-9月的營業(yè)收入為45,815.47萬元至50,315.47萬元，較上年同期變動幅度為-11.52%至-2.83%;預計歸屬于母公司股東的凈利潤為6672.55萬元至7887.55萬元，較上年同期變動幅度為-8.27%至+8.43%。

寶麗迪的毛利率波動較大，2016年至2019年，公司主營業(yè)務毛利率分別為23.66%、19.93%、18.45%和23.92%，其中2017年、2018年連續(xù)兩年毛利率下滑。上述同期的行業(yè)可比公司毛利率均值分別為22.09%、19.97%、17.85%和19.77%。

2016年至2019年，寶麗迪存貨分別為4910.38萬元、6125.39萬元、7246.68萬元和7994.94萬元，存貨周轉(zhuǎn)率分別為7.03、7.16、7.52和7.10。上述同期，公司原材料成本占主營業(yè)務成本的比重分別為88.14%、88.96%、90.41%和89.37%。

2016年至2019年各期末，寶麗迪負債合計為12,486.63萬元、9092.83萬元、8338.10萬元和7204.58萬元，其中流動負債占比分別為98.92%、98.28%、97.71%和94.78%，主要由應付賬款、應付職工薪酬構成。

2016年至2019年，寶麗迪的資產(chǎn)負債率分別為51.29%、32.31%、23.24%和16.08%，流動比率分別為1.19、2.15、3.08和4.52，速動比率分別為0.76、1.38、2.17和3.30。公司流動比率、速動比率逐年上升，資產(chǎn)負債率逐年下降。

在應收賬款方面，2016年至2019年各期末，寶麗迪的應收賬款余額分別為5112.16萬元、4097.92萬元、4613.77萬元和4902.63萬元，占同期營業(yè)收入的比例分別為11.55%、8.31%、7.48%、6.89%。

值得注意的是，寶麗迪存在部分客戶收入大幅下降的情況。其中對浙江華欣新材料股份有限公司的銷售額從2017年的1358.59萬元下降到2019年的736.89萬元，對客戶江蘇華宏實業(yè)集團有限公司的銷售額從2017年的1314.66萬元下降到2019年183.64萬元。

另外，寶麗迪對客戶浙江金洋控股集團有限公司的銷售額，從2017年的1166.42萬元下降到2019年的39.72萬元，對江蘇盛恒化纖有限公司的銷售額從2017年349.85萬元下降至2019年43.57萬元。

在分紅方面，2016年、2017年、2018年，寶麗迪未進行利潤分配。2019年，公司按照每股0.70元進行利潤分配，共計派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣3780.00萬元，目前上述利潤分配已實施完畢。

纖維母粒生產(chǎn)企業(yè)沖刺創(chuàng)業(yè)板 父子股東持股85%

寶麗迪的前身寶力塑膠，成立于2002年12月，2018年5月整體變更為股份有限公司。公司主營化學纖維原液著色和功能改性的核心原材料——纖維母粒的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，并為客戶提供產(chǎn)品應用的技術支持。

公司的產(chǎn)品主要包括黑色母粒、彩色母粒、白色母粒和功能母粒，其中黑色母粒的銷售收入占比常年保持在60%以上。

在股東方面，徐毅明直接持有寶麗迪10.28%的股份，通過聚星寶間接控制30.29%的股份，通過銪利合盛間接控制8.65%的股份。徐聞達直接持有公司35.43%的股份。徐毅明、徐聞達系父子關系，徐毅明與徐聞達合計直接和間接控制寶麗迪84.65%的股份，為公司控股股東、實際控制人。

徐毅明為公司創(chuàng)始人，現(xiàn)為寶麗迪董事長、總經(jīng)理、核心技術人員;徐聞達現(xiàn)任董事，不參與具體經(jīng)營。招股書顯示，徐毅明、徐聞達均為中國國籍，無境外永久居留權。

寶麗迪此次發(fā)行不超過1800.00萬股，募集資金不超過4.70億元。其中3.87億元用于新建研發(fā)及生產(chǎn)色母項目，3331.40萬元用于高品質(zhì)原液著色研發(fā)中心項目，5000萬元補充流動資金。

今年上半年營收下降12%

2016年至2019年，公司營業(yè)收入分別為44,246.80萬元、49,339.95萬元、61,706.95萬元和71,204.93萬元，凈利潤分別為5474.60萬元、3485.70萬元、6314.23萬元和10,065.83萬元。

2016年至2019年，公司銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金金額分別為23,524.43萬元、25,284.98萬元、28,582.45萬元、34,196.37萬元，占營業(yè)收入的比重分別為53.17%、51.25%、46.32%、48.03%。公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為4931.99萬元、2318.19萬元、4004.35萬元和7138.16萬元。

受新冠疫情影響，寶麗迪2020年1-6月的經(jīng)營業(yè)績有所下降。2020年1-6月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入為29,315.47萬元，較2019年同期減少11.96%;歸屬于母公司股東的凈利潤為4527.55萬元，較2019年同期減少1.75%。

公司預計2020年1-9月的營業(yè)收入為45,815.47萬元至50,315.47萬元，較上年同期變動幅度為-11.52%至-2.83%;預計歸屬于母公司股東的凈利潤為6672.55萬元至7887.55萬元，較上年同期變動幅度為-8.27%至+8.43%。

毛利率波動較大 2017年、2018年毛利率連續(xù)下滑

2016年至2019年，寶麗迪的主營業(yè)務毛利率分別為23.66%、19.93%、18.45%和23.92%，其中2017年、2018年連續(xù)兩年毛利率下滑。

寶麗迪稱毛利率有所下滑，主要是受到切片和顏/染料價格上漲所致。2019年因毛利率較高的彩色母粒當期收入占比提高，以及黑色母粒毛利率回升，公司主營業(yè)毛利率出現(xiàn)回升。

2016年至2019年，寶麗迪同行業(yè)的可比公司毛利率均值分別為22.09%、19.97%、17.85%和19.77%。

存貨增長迅速

2016年至2019年，寶麗迪存貨分別為4910.38萬元、6125.39萬元、7246.68萬元和7994.94萬元，主要由原材料、自制半成品、庫存商品、發(fā)出商品構成。

上述同期，公司的存貨周轉(zhuǎn)率分別為7.03、7.16、7.52和7.10，存貨周轉(zhuǎn)率較為平穩(wěn)。同行業(yè)可比公司的存貨周轉(zhuǎn)率均值分別為5.21、4.98、4.93和7.16。2017年、2018年，公司存貨周轉(zhuǎn)率高于同行業(yè)可比公司平均水平，2019年公司存貨周轉(zhuǎn)率與行業(yè)平均水平相當。

原材料占成本近9成

2016年、2017年、2018年和2019年，公司原材料成本占主營業(yè)務成本的比重分別為88.14%、88.96%、90.41%和89.37%。

寶麗迪稱，公司生產(chǎn)纖維母粒所用的PET切片、PA切片、炭黑、顏/染料等原材料的價格受市場供需變化、石油價格變化等多種因素的影響而波動較大，且原材料成本占主營業(yè)務成本比重較高。

原材料的價格波動對公司的經(jīng)營成果有著顯著的影響，并會影響到公司盈利能力的持續(xù)性和穩(wěn)定性。若原材料價格出現(xiàn)大幅上漲，而公司不能有效地轉(zhuǎn)移原材料價格上漲的壓力，將會對公司經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

負債逐年減少

2016年至2019年各期末，寶麗迪負債合計為12,486.63萬元、9092.83萬元、8338.10萬元和7204.58萬元，主要由應付賬款、應付職工薪酬構成。

從負債結(jié)構來看，報告期內(nèi)各期末公司的負債主要由流動負債構成，占公司負債總額的比例分別為98.92%、98.28%、97.71%和94.78%。

2016年至2019年，寶麗迪的資產(chǎn)負債率分別為51.29%、32.31%、23.24%和16.08%，流動比率分別為1.19、2.15、3.08和4.52，速動比率分別為0.76、1.38、2.17和3.30。公司流動比率、速動比率逐年上升，資產(chǎn)負債率逐年下降。

上述同期，同行業(yè)可比公司的資產(chǎn)負債率均值分別為31.73%、30.58%、39.73%和43.02%，流動比率均值分別為3.27、3.42、1.58和1.63，速動比率均值分別為2.64、1.94、1.07和1.22。

應收賬款基本穩(wěn)定

2016年至2019年各期末，寶麗迪的應收賬款余額分別為5112.16萬元、4097.92萬元、4613.77萬元和4902.63萬元，占同期營業(yè)收入的比例分別為11.55%、8.31%、7.48%、6.89%。

寶麗迪的應收賬款中，賬齡超過1年的全部是對江陰市柏萊滌科技有限公司的應收賬款。招股書披露，寶麗迪將江陰市柏萊滌科技有限公司的應收賬款119.44萬元歸為單項計提壞賬準備的應收賬款，主要原因為該客戶因經(jīng)營不善已進入清算程序，公司預計該項應收賬款收回可能性較低，出于謹慎性原則，公司于2017年對該應收賬款全額計提壞賬。

2019年，公司向江陰市柏萊滌科技有限公司債權人委員會提交了債權申請，截至2019年末，已收回清償款17.92萬元，尚余101.52萬元未收回。2019年11月和2020年4月，公司分別收到17.92萬元的清償款，并相應在2019年和2020年各沖回前期計提的壞賬準備17.92萬元。由于剩余款項已確定無法收回，公司在2020年核銷了剩余的83.61萬元應收賬款。

2016年至2019年，寶麗迪的應收賬款周轉(zhuǎn)率分別為9.43、10.71、14.17和14.96。同行業(yè)可比公司的應收賬款周轉(zhuǎn)率均值分別為5.50、5.05、4.89和6.81。

對部分客戶銷售金額大幅下降

寶麗迪存在部分客戶收入大幅下降的情況。其中對浙江華欣新材料股份有限公司的銷售額從2017年的1358.59萬元下降到2019年的736.89萬元，對客戶江蘇華宏實業(yè)集團有限公司的銷售額從2017年的1314.66萬元下降到2019年183.64萬元。

另外，寶麗迪對客戶浙江金洋控股集團有限公司的銷售額從2017年的1166.42萬元，下降到2019年的39.72萬元。以及對江蘇盛恒化纖有限公司的銷售額從2017年349.85萬元下降至2019年43.57萬元。

寶麗迪在招股書中稱，上述5名客戶銷售額大幅下滑的原因為：

浙江華欣新材料股份有限公司從2019年起自產(chǎn)部分母粒，大幅減少黑色母粒購買量，但仍向公司購買部分毛利率較高彩色母粒和功能母粒，故2019年銷售額下降而毛利率提高。

江蘇華宏實業(yè)集團有限公司從2018年起自產(chǎn)黑色母粒，僅保留購買少量低毛利率的彩色單色母粒和白色母粒，故2018年、2019年的銷售額和毛利率均低于2017年。

杭州正杰從2018年3月起不再購買纖維母粒，其最終客戶大部分由公司承接。

浙江金洋控股集團有限公司在2019年發(fā)生經(jīng)營困難，公司資產(chǎn)陸續(xù)被司法拍賣，生產(chǎn)無法正常進行，因此不再向公司購買產(chǎn)品。

江蘇盛恒化纖有限公司在2019年調(diào)整了母粒供應商，減少向公司采購纖維母粒。

2019年分紅3780萬元

2016年、2017年、2018年，寶麗迪未進行利潤分配。2019年，公司歸屬于母公司股東凈利潤、經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額同比上漲較多，2019年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額也較2018年末有較大幅度的增長，具備了實施現(xiàn)金分紅的條件。

2020年2月22日，寶麗迪召開第一屆董事會第八次會議，審議通過2019年度利潤分配預案，擬按照每股0.70元進行利潤分配，共計派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣3780.00萬元，占當年實現(xiàn)的可供分配凈利潤的37.55%。2020年3月21日，該利潤分配預案獲得2019年度股東大會審議通過，目前上述利潤分配已實施完畢。